Неизплатеният държавен дълг на Китай вероятно е надхвърлил границата от 100 трилиона юана (14,8 трилиона долара), въпреки че въпреки мащаба, експертите казаха, че общият риск остава „сигурен и контролируем“, тъй като дълговата тежест е умерена по глобалните стандарти и финансираните проекти са предимно качествени активи.
Според Народната банка на Китай, централната банка на страната, запасът от държавни облигации възлиза на 99,37 трилиона юана в края на април.
До края на май данните от Financial China Information and Technology Co показаха, че цифрата се е повишила до около 101,15 трилиона юана, подхранвана от години на проактивно издаване на облигации, за да се противопоставят на икономическите затруднения и да се размени скрит местен дълг.
Luo Zhiheng, главен икономист в Yuekai Securities, каза, че съотношението дълг към БВП на страната – най-широко използваният показател за устойчивост на дълга – възлиза на 68,2 процента в края на 2025 г., доста под това на големите развити икономики.
Съотношението държавен дълг към БВП на Япония е над 200 процента, докато националният дълг на Съединените щати е достигнал приблизително 120 процента от техния БВП, каза Международният валутен фонд.
„Рискът е управляем и устойчив“, каза Луо. Той също така посочи, че китайският държавен дълг се използва най-вече за изграждане на инфраструктура като транспортна, енергийна и водна инфраструктура, създавайки производствени активи, които генерират дългосрочна възвръщаемост.
„Тези активи едновременно поддържат висококачествено развитие и служат като източник на изплащане“, добави той.
Юан Хайся, декан на изследователския институт към China Chengxin International Credit Rating, каза, че дългът на Китай е предимно вътрешен, като процентът на спестяванията на домакинствата е над 44%, което осигурява стабилна база за финансиране. Дългът в чуждестранна валута представлява само около 5 процента от общия размер, което ограничава външната уязвимост.
Въпреки това експертите подчертаха специфични за региона и структурни слабости, които изискват по-голямо внимание.
„Някои по-слабо развити региони със слаб фискален капацитет са изправени пред ликвиден натиск, особено от лихвените плащания“, каза Юан. „Разрешаването на скрития дълг все още е в трудна фаза.“
Юан добави, че друга грижа е намаляващата възвръщаемост на облигациите със специално предназначение, където приходите от проекти често не отговарят на очакванията. „Това несъответствие намалява ефективността на инвестициите, финансирани с дълг“, каза тя.
Уен Лайчен, професор в Централния университет по финанси и икономика, предупреди, че въпреки че сегашното ниво на дълга е безопасно, бързият темп на растеж не трябва да се пренебрегва. „Трябва да наблюдаваме фискалната устойчивост“, каза Уен, добавяйки, че неизплатеният държавен дълг на Китай се увеличава с годишен темп от над 10 процента през последните години, изпреварвайки както икономическия растеж на страната, така и ръста на фискалните приходи.
За да се поддържа баланс между икономическия растеж и фискалното здраве, експертите предупредиха, че фокусът трябва да се измести от самия размер на дълга към неговата структура и продуктивност.
Луо каза, че разумната скала на дълга трябва да бъде оценена въз основа на три фактора: разликата между номиналния растеж на БВП и лихвения процент, възвръщаемостта на проектите, финансирани с дълг, и динамична рамка за фискална устойчивост.
„Поддържането на растеж над лихвените проценти е от ключово значение за предотвратяване на дългова спирала“, каза той.
Юан призова за преместване на центъра на управлението на дълга от „добавяне на ливъридж“ към „оптимизиране на ливъридж“. Тя предложи централното правителство да вземе повече заеми – чрез ултра-дългосрочни специални съкровищни облигации, например – за облекчаване на натиска върху местните финанси.
В рамките на местния дълг делът на общите облигации трябва да бъде увеличен, докато облигациите със специално предназначение трябва да бъдат строго обвързани с проекти със самоподдържащи се приходи, каза Юан.
Уен подчерта, че ефективността на дълга е също толкова важна. Твърде много дългове бяха насочени към физическа инфраструктура, докато разходите за здравеопазване и образование – инвестиции в хора – изоставаха.
„Трябва да преминем от фокусиране единствено върху физическите активи към по-балансиран подход, който поставя еднакъв акцент върху хората“, каза Уен, добавяйки, че подобен ход ще засили мултиплициращия ефект на публичните разходи.
[email protected]
Нашия източник е Българо-Китайска Търговско-промишлена палaта